新世纪娱乐开户144 - 桂浩明:对华泰GDR套利的另一种思考

作者:匿名
2020-01-09 13:03:25

新世纪娱乐开户144 - 桂浩明:对华泰GDR套利的另一种思考

新世纪娱乐开户144,今年夏季,中英之间开设了沪伦通,两国的证券交易市场有了连接的渠道。随后不久,在上海证券交易所上市的华泰证券以gdr(全球存托凭证)的形式,在伦敦交易所进行了再融资。根据相关规则,每张gdr相当于10股华泰证券a股股票,而在发行gdr时,在价格上有所折让。当时华泰证券的a股大体在19元以上,而按美元定价的gdr是每张略高于20美元。

通常情况下,股票在境内发行上市与在境外发行上市,价格不太可能完全相同,而是会有一定的价差。远的不说,刚发行的科创板中国通号(港股03969)、昊海生科的a股,其价格就大大高出在香港的h股。不过,由于内地与香港的证券市场并不能实现股票互换,因此虽然在一定程度上两地市场可以互联互通,但a股不能转为h股,h股也不能转为a股,因此相互之间是不存在套利机制的。因此即便a、h股价格相差悬殊,但两者之间在价格定位上的相互影响并不直接。

但是,gdr就不一样了,时下推出的沪伦通交易规则中,是允许gdr在上市交易120天后,转换为a股的。这也就意味着,投资者假如持有华泰证券的gdr,在锁定期满之后,是可以通过相应的途径,将存托凭证转为股票。这个时候如果还是存在较大的价差,那么就可以进行跨市场套利。应该说这个套利机制对于那些的敏感的投资者是很有吸引力的,且不说两者之间一度存在的近30%的价差,即便到后来价差缩小到10%,也有很好的利润。不过,也因为是这样,有部分投资者对此提出了异议:发行gdr本身是为了引进外资,现在却成了套利工具,这是给别人送钱。更有人认为,gdr提供了外资打劫中国股市的路径。其实,这种说法是很不准确的,存在认识误区,作为股票的衍生品,gdr天生就有转为正股的内在要求,否则也就不是真正的gdr了。这里的问题在于,当正常交易的市场出现套利机会时,一定是有交易的某一方,或者交易双方的出价,出现了问题。如果不去解决这个问题,反过来指责为什么要设计这样一个转换股票的通道,实在是有点本末倒置。

这次华泰证券发行gdr,首开中国上市公司利用这一国际通用的手法,在境外再融资筹集资金的先河。而作为投资者,既然看到gdr发行时在价格上与a股是有价差的,那么就应该想到今后可能存在套利空间的事实,并且提前做好准备。毕竟,在存在价差的背后,反映的是某一方或双方在定价上的不合理,而这种不合理,应该说是与购买者对于股票的估值以及行情的判断不同相关的。从完善市场机制的角度出发,人们不应该是去人为地维系这种价差,而是应该通过市场化的手段来缩小两者之间价差。如果确实是a股的价格偏高,那么利用gdr套利的机制予以调整,也不是什么坏事。在很短的时间里股票因为存在套利因素而下跌,这只能认为是以往的价格虚高,这里的泡沫,早一点捅破有什么不好的呢?

我们说,中国资本市场要与国际接轨,赢得海外资金自愿地大举流入的局面,除了把外资进入的通道维护好之外,还应该净化自己股市的氛围,抑制过度投机现象的泛滥。在这里,对gdr套利手段的利用,应该说是件好事情,因为这有利于让股价的基础打得更加坚实,同时也是提醒了广大投资者,在与国际市场接轨的过程中,是需要付出必要的代价与成本的。

经过几天的剧烈波动,时下华泰证券的股价已经逐渐企稳,与gdr的价差也进入了一个相对合理的区间,通过这场套利风波,中国的投资者也开始真切地了解到跨市场套利的魅力与价值,而这些都是有利于市场稳定发展的。因此就华泰证券gdr套利一事而言,正本清源,树立理性意识,也就是时下应该做的事情。

本文源自金融投资报

更多精彩资讯,请来金融界网站(www.jrj.com.cn)

© Copyright 2018-2019 mail3web.com 百利宫app下载 Inc. All Rights Reserved.

最新资讯

最热资讯

最热新闻